Die Ratingagentur Moody’s hat die langfristige Bonitätsnote Polens in Fremdwährung um eine Stufe von A2 auf A3 gesenkt. Der Ausblick bleibt stabil. Als Grund nennt die Agentur eine anhaltende Verschlechterung der polnischen Finanzlage, die steigende Staatsverschuldung und eine nachlassende Wirksamkeit der Haushaltspolitik. Für die polnische Regierung dürfte die Aufnahme neuer Kredite damit schwieriger und teurer werden. Die Opposition reagierte umgehend. Auch im Internet folgten zahlreiche kritische Kommentare.
Moody’s verweist auf hohe Defizite und steigende Schulden
Nach Einschätzung von Moody’s haben die hohen Haushaltsdefizite zu einem deutlichen Anstieg der Verschuldung geführt. Gleichzeitig belasten steigende Finanzierungskosten die Kennzahlen zur Schuldentragfähigkeit.
„Die Herabstufung des Ratings Polens auf A3 spiegelt unsere Erwartungen hinsichtlich einer anhaltenden Verschlechterung der polnischen Finanzlage im Vergleich zur letzten Ratingentscheidung im September 2025 wider“, erklärte die Agentur in ihrer Mitteilung. Im September 2025 hatte Moody’s den Ausblick für Polen auf „negativ“ gesetzt. Damit hatte die Agentur bereits auf die Möglichkeit einer Herabstufung hingewiesen.
Die Herabstufung um eine Stufe hat konkrete Folgen für die Staatsfinanzen. Ein höher wahrgenommenes Kreditrisiko kann dazu führen, dass Investoren eine höhere Rendite verlangen. Polen müsste dann entsprechend höhere Zinsen bieten, um Käufer für seine Staatsanleihen zu gewinnen.
Finanzminister Domański: “Wir nehmen diese Entscheidung ernst, aber gelassen”
Finanzminister Andrzej Domański reagierte auf die Entscheidung von Moody’s auf der Plattform X. „Wir nehmen diese Entscheidung ernst, aber gelassen. Die polnische Wirtschaft wächst schnell und ihre Fundamentaldaten bleiben solide. Wir werden die öffentlichen Finanzen konsequent stärken. Dafür ist jedoch die Zusammenarbeit aller staatlichen Institutionen erforderlich, einschließlich des Präsidenten.“
Nach seinem Beitrag folgten umgehend zahlreiche Reaktionen aus den Reihen der Opposition.
Opposition kritisiert Regierung scharf
Der Präsidialminister Marcin Przydacz machte die Regierung für die Entwicklung verantwortlich. „Die Ratingagentur Moody’s hat Polens Rating auf A3 gesenkt. Das ist kein gutes Zeugnis für Herrn Domański, den Ministerpräsidenten und das gesamte Regierungsteam. Für die schlechte Führung der Finanz- und Wirtschaftsangelegenheiten werden wir alle als Polen den Preis zahlen. Zu viel PR und zu viele ‚acht Sterne‘, zu wenig tatsächliche Arbeit seitens der Regierung.“
Auch der PiS-Abgeordnete Andrzej Śliwka reagierte auf X. „Das ist keine Warnung und auch kein negativer Ausblick mehr. Das Rating Polens wurde tatsächlich HERABGESTUFT.“ , schrieb er. Śliwka verwies dabei auf mehrere Punkte aus der Moody’s-Bewertung. Dazu gehören ein erwartetes Haushaltsdefizit von rund sieben Prozent des Bruttoinlandsprodukts (BIP) sowohl 2026 als auch 2027 sowie ein Anstieg der Verschuldung des öffentlichen Sektors von 59,7 Prozent des BIP im Jahr 2025 auf 68,9 Prozent im Jahr 2027.
Darüber hinaus nennt Moody’s eine Verschlechterung der Fähigkeit zur Schuldendienstleistung und eine nachlassende Wirksamkeit der Finanzpolitik. Gleichzeitig seien die fiskalischen Puffer trotz günstiger wirtschaftlicher Rahmenbedingungen nicht wieder aufgebaut worden.
Ein weiterer Faktor ist laut Moody’s der wachsende Anteil der Verschuldung, der außerhalb der nationalen Schuldenregel entsteht. Dies schwäche die nationalen fiskalischen Rahmenbedingungen.
Śliwka betonte zudem, dass die fiskalischen Probleme trotz des Wirtschaftswachstums zunähmen. „Das ist besonders bezeichnend, weil die fiskalischen Probleme trotz des Wirtschaftswachstums weiter zunehmen. Für die Haushaltspolitik und die Verwaltung der öffentlichen Finanzen ist der Ministerrat verantwortlich. Ministerpräsident ist Donald Tusk, Finanzminister ist Andrzej Domański.“
Anschließend kritisierte er die Auseinandersetzung zwischen Regierung und Präsidenten. „Statt deshalb die Verantwortung auf Präsident Karol Nawrocki abzuwälzen, wie es Donald Tusk und Andrzej Domański tun, sollten die beiden erklären, warum Polen trotz des Wirtschaftswachstums ein derart hohes Defizit und schnell wachsende Schulden hat und gerade eine Ratingstufe bei Moody’s verloren hat.“
„Versager“ – scharfe Worte gegen Tusk und Domański
Auch Michał Wójcik griff die Regierung an. „Die Ratingagentur Moody’s stuft Polen herab. Ein verheerendes Urteil über den Zustand der polnischen Staatsfinanzen. Wie sieht es aus, Ministerpräsident Donald Tusk? Vielleicht kommt jetzt wieder ein Beitrag darüber, dass die PiS schuld ist. Versager“, schrieb Wójcik.
Piotr Müller kommentierte die Entscheidung ebenfalls ironisch. „Die Ratingagentur Moody’s hat das Rating Polens gerade von A2 auf A3 gesenkt. Zum ersten Mal seit … 24 Jahren. Bravo, Donald Tusk und Andrzej Domański“, schrieb Müller.
Nach seiner Einschätzung sei die Herabstufung ein beunruhigendes Signal. Sie zeige, dass Investoren das Vertrauen in die polnische Wirtschaft verloren. Gleichzeitig verwies Müller auf die Wirtschaftspolitik der früheren Regierung von Ministerpräsident Mateusz Morawiecki. Aus seiner Sicht müsse Polen zu einer Politik mit höheren Investitionen und einer stärkeren wirtschaftspolitischen Vision zurückkehren.
Auch Morawiecki reagiert auf die Herabstufung
Auch der ehemalige Ministerpräsident Mateusz Morawiecki äußerte sich zur Entscheidung von Moody’s. „Ich habe vor einem Jahr davor gewarnt, dass diese Amateure es so weit bringen würden. Und in einem Jahr werde ich dafür sorgen, dass die Wirtschaft wieder auf den richtigen Kurs zurückkehrt“, erklärte Morawiecki.
Damit verwies er auf einen eigenen Beitrag aus dem Jahr 2025 zur Entwicklung der polnischen Wirtschaft. Morawiecki kündigte zugleich an, innerhalb eines Jahres dafür zu sorgen, dass die Wirtschaft wieder auf den seiner Ansicht nach richtigen Kurs zurückkehrt.
Wie steht es um das Rating Polens?
Moody’s sieht eine Abschwächung der nationalen fiskalischen Rahmenbedingungen. Ein Grund dafür ist der wachsende Teil der Verschuldung, der außerhalb der nationalen Schuldenregeln entsteht.
Dabei geht es unter anderem um Verpflichtungen, die über Fonds des Bank Gospodarstwa Krajowego (BGK) und des Polnischen Entwicklungsfonds (PFR) aufgenommen werden. Diese Schulden fallen nicht unter die nationale Definition der Staatsverschuldung. In den europäischen Statistiken werden sie jedoch berücksichtigt.
Moody’s verweist außerdem auf den politischen Stillstand zwischen Regierung und Präsidenten. Hinzu kommen die für November 2027 geplanten Parlamentswahlen. Nach Einschätzung der Ratingagentur könnten diese Faktoren den Spielraum für eine umfassende Korrektur der Staatsfinanzen einschränken.
Trotz der Herabstufung hat Moody’s den Ausblick für Polen auf „stabil“ gesetzt. Die Agentur begründet dies mit den soliden wirtschaftlichen Fundamentaldaten des Landes.
Moody’s erwartet weiteres Wirtschaftswachstum
Moody’s rechnet mit einem realen Wachstum des polnischen BIP von 3,7 Prozent im Jahr 2026 und 3,2 Prozent im Jahr 2027. Wachstumstreiber sollen vor allem Investitionen aus dem polnischen Aufbau- und Resilienzplan sowie aus den EU-Kohäsionsfonds sein. Hinzu kommen die Verteidigungsausgaben und der private Konsum.
Eine Verbesserung des Ratings könnte nach Einschätzung von Moody’s möglich werden, wenn die Entwicklung der Staatsverschuldung dauerhaft nach unten zeigt. Zusätzlich müsste die Regierung eine glaubwürdige und mehrjährige Konsolidierung der öffentlichen Finanzen umsetzen.
Als negatives Signal würde die Agentur dagegen eine erhebliche Umgehung der geltenden Fiskalregeln oder einen mittelfristigen Anstieg der Staatsverschuldung auf deutlich mehr als 75 Prozent des BIP betrachten.
Quelle: wp
Foto: magnific
